六月下旬，好賭的中國人心情都不太好。

一邊是世界杯小組賽猶如過山車，買多賠多，買少賠更多，小組賽結束，梅西總算不慌了，至少還能跟法國決一雌雄，勒夫也不慌了，帶著德國隊回家了。

小組出線后，球迷繼續(xù)調(diào)侃梅西

另一邊，中國股市終于跌破3000點心理防線，這下沒人再敢隨便預測底在哪里，輪到中國股民們心慌慌，終日不得入夢。

就在上個月中，股市飄忽不定、上上下下之時，卻有牛股一枝獨秀，創(chuàng)歷史新高，股價突破800元，更創(chuàng)造了1萬億的市值，它就是茅臺，中國A股上市公司排名第七位，在由銀行、保險和能源公司為主的前十大中，茅臺酒顯得特別另類。

大概是2018年初，茅臺神話已經(jīng)被推上頂峰，因為彼時茅臺市值曾經(jīng)一度超過世界第一大奢侈品集團MH。

LV是LVMH集團的頭牌

有人開玩笑說，“拿一瓶茅臺酒，可以換一個LV包、一件Dior禮服、一只、一款泰格再加上一瓶酩悅香檳的奢華套裝”。

然而，中國白酒第一股，真的夠資格換一個LVMH集團嗎？

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老股民們應該還記得，茅臺神話，十多年前那輪牛市曾上演過，眾多公募基金重倉搶購，“中國唯一能夠稱得上奢侈品的品牌”，成為當年唯一一只“百元大股”。

過去十年間，如果你一直持有茅臺股票，不算分紅，股價上漲就讓你資產(chǎn)增值八倍，比在北京、上海買房還要賺。那么茅臺酒是不是奢侈品呢？

國人一直有個中國奢侈品牌夢想

我們說奢侈品，一是產(chǎn)品要稀缺，二是價值要永恒。稀缺是不能無限增加產(chǎn)量，產(chǎn)地、或者技術、或者人為設定不可逾越的上限，而需求則是可以無限增加的；永恒性是產(chǎn)品、或者品牌，可以持久保持它的品質和定位。

只要不走出茅臺鎮(zhèn)，堅守有限的產(chǎn)量，只要中國人對白酒熱情不減，一邊喝一邊藏，那么茅臺酒真的越來越像奢侈品了。

不過LVMH旗下有70個品牌之多，不乏LV、Berluti、紀梵希這樣全球知名的時尚品牌；、、等硬奢珠寶；更重要的是，其酒品部門有酩悅、唐培里儂香檳和軒尼詩白蘭地等全球知名酒品26個。

2018福布斯全球品牌價值Top100榜單，中國只有華為一家，位列79，品牌價值84億美元，茅臺并沒進入前100；而LV品牌高居第15位，價值達336億美元。這么看，一個茅臺品牌，沒辦法和一個奢侈品帝國比肩。

2018年福布斯品牌價值榜，LV位列15

不過這種品牌價值評估，各機構數(shù)據(jù)模型不同結果差異巨大，自說自話，參考性比較低。

我們從投資角度來考慮，把兩家企業(yè)放在同一個股票市場，比較一個簡單指標——投資回報率。

茅臺酒2017年凈利270億，按1萬億市值，其市盈率37倍，簡單說，如果你年初買1萬塊茅臺股票，年底利潤全部分紅，那么你能分到270塊，年化投資回報率是2.7%。

LVMH集團近一個月平均市盈率26倍，同樣道理，如果你買1萬塊LVMH股票，那么你能分到385塊，年化回報率3.85%，比茅臺高出1個多點收益。

顯然LVMH比茅臺更會賺錢，如果你有機會買LVMH的股票，那么就不要選擇茅臺。

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也許是天朝股市估值偏高，如果用市值等價交換的辦法，茅臺不僅等于一個LVMH集團，還可以把開云集團、歷峰集團和集團一起打包換回來。

同樣在法國上市的開云集團，擁有、Saint Laurent、珠寶、等奢侈品牌，是全球第二大奢侈品集團，目前其市值600億歐元，折合4600多億人民幣。

而瑞士股票市場上的歷峰集團，其旗下?lián)碛?、、、等知名珠寶，最新市?77億瑞郎，折合近3200億人民幣。

被譽為瑞士鐘業(yè)“拯救者”的斯沃琪集團，擁有從頂級到入門的完美瑞士組合，、、、、、斯沃琪等近20個品牌，價格覆蓋上百萬到幾百塊，買瑞士表怎么都繞不開它。不過它目前市值最低，只有233億瑞郎，折合人民幣1500億多一點。

斯沃琪集團的腕矩陣

這三大奢侈品集團總市值加起來不到9500億人民幣，所以拿市值1萬億的茅臺去換，不但擁有了一個極其奢華的品牌組合，還能找回幾百億的現(xiàn)金呢！

其實，這三大奢侈品集團同LVMH一樣很賺錢，可能是他們的投資者太挑剔了。

以開云集團為例，受惠于Gucci品牌連續(xù)超過40%的季度增幅，其股價一路上漲，半年來已超過三成，最近一個月平均市盈率也達到了31倍。也就是說你投資開云，回報率是3.22%，比LVMH要低一些，但也比茅臺高出0.5個百分點。

簽下李宇春，Gucci獲得年輕一代支持

雖然2017年四大奢侈集團都取得了不錯增長，但資本市場相對來說，反應比較冷靜，甚至是冷漠，股價反饋要低很多。

最可憐要數(shù)歷峰集團，公布業(yè)績那天，雖然銷售額和利潤都很漂亮，但是股價卻來了一個年度最大單日跌幅，為啥？因為歷峰報告說，上一財年又花了2億多歐元回購經(jīng)銷商庫存。

雖然這個動作減少了過去一年股東應得收益，但實際這又是對未來負責的積極舉動，合理化庫存預示著接下來業(yè)績會更好。

5月底瑞銀集團UBS發(fā)布的一份《歐洲奢侈腕表研究報告》，引用了卡地亞的表態(tài)：過去兩年回購庫存非常有效，現(xiàn)在品牌庫存非常健康，未來業(yè)績將受益。

可憐的歐洲奢侈品公司，還是來中國資本市場吧，中國股民會善待你們。

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瑞銀那份研究報告，也著重“感謝”了中國市場，因為中國消費者購買力的強勁回升，全球奢侈品市場已經(jīng)復蘇。

中國市場有多重要呢？斯沃琪和歷峰兩大硬奢集團2017年的業(yè)績，幾乎一半仰仗中國消費者——斯沃琪44%銷售額來自大中華地區(qū)，歷峰集團38%收入由中國消費者貢獻。

瑞銀報告中國人買走近一半奢侈品腕表

瑞銀又詳細分析了亞洲鐘表行的數(shù)據(jù)，結論也相同：英皇、亨得利、、東方表行等瑞士腕表的主要經(jīng)銷商，不但內(nèi)地業(yè)務持續(xù)增長，受惠于旅游恢復，其香港同店銷售也都獲得雙位數(shù)增長，低迷多年的香港表行，終于又可以揚眉吐氣了。

LVMH和開云以時尚產(chǎn)品為主，沒有像歷峰和斯沃琪那么依賴中國市場，不過它們整個亞太地區(qū)銷售額也都有35%，超過三分之一的業(yè)績來自亞洲。

開云年報比較了收入地域屬性的變化：亞太地區(qū)份額由2008年的9%增加到2017年的35%，十年增加三倍，并不是其他地區(qū)減少，而是亞太區(qū)絕對銷售收入增加更迅猛。這與中國奢侈品市場的崛起剛好吻合，中國市場對于奢侈品牌們來說，重要性不言而喻。

開云數(shù)據(jù)表明，時尚產(chǎn)品也受益于中國市場崛起

另外瑞銀報告還有一個有意思的結論，珠寶增長要比腕表顯著，無論是歷峰集團卡地亞的業(yè)績，還是LVMH集團寶格麗的增長，都顯示出珠寶產(chǎn)品增幅明顯更大，這與男性珠寶產(chǎn)品的流行趨勢也十分符合。

當你看到張震戴著頭，王源戴上Ice Cube，吳亦凡戴著寶格麗全套古董，除了驚艷，也會明白這背后的數(shù)據(jù)支持，品牌并非胡來。

吳亦凡佩戴寶格麗，男人戴珠寶已成風尚

當中國人成為世界奢侈品的主要購買者，中國人自己的奢侈品牌在哪里，中國資本購買國外奢侈品牌，這樣的話題自然變得敏感，成為關注焦點。

茅臺酒算不算奢侈品，沒有必要跟LVMH比市值，資本數(shù)據(jù)只是不那么重要的一個指標。也許用取長補短不太合適，但產(chǎn)品設計、品牌文化、歷史底蘊等等，茅臺還有很多事要做。

至少《戰(zhàn)狼2》里吳京那樣喝茅臺，打開方式真的不對呢。

盧曦采訪手記系頭條號簽約作者
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